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電改概念股龍頭一覽 電改概念股龍頭 電改概念股龍頭解析

  電改概念股龍頭一覽 電改概念股龍頭 電改概念股龍頭解析

  編者按:近兩年來一直受益于煤價下跌而利潤增長的電力企業,伴隨著總體發電量的增速趨緩,2014年業績已經開始出現疲態。雖然業績保持穩定增長,但增速同比大幅下滑。

  但在股市上,電力上市公司漲幅全線上揚,并且前六位漲幅都超過百分之百。煤價持續下跌依然是電力股上漲的最主要原因。在本次榜單中,水電概念股增幅情況格外引人注意。

  水電領漲

  漲幅排名第一的是水電概念股國投電力。國投電力公布的2014年三季度報顯示,公司前三季度實現營業收入255.3億元,同比增長24.9%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤46.4億元,同比增長88.7%。業績略高于預期。東莞證券[微博]分析,國投電力股價上漲受益于煤炭價格下行,火電發電標煤單價同比下降,并且,雅礱江水電受益于新機組投產和2013年投產機組在本期全面發揮效益,發電量同比增加,使得高毛利率的水電發電占比大幅提升。根據公司此前披露的業績預告,發電量同比增加,且部分火電項目去年受檢修影響,機組利用小時基數較低,本期發電量同比提高,是國投電力凈利大幅上升的原因。

  本年度三季度水電發電量高速增長。數據顯示,2014年前三季度新增裝機1565萬千瓦,其中云南和四川新增合計占84%,截至9月底全國6000千瓦及以上水電裝機2.58億千瓦,同比增長11.7%。發電量同比增長20.8%。

  電改升溫

  電改升溫是影響電力板塊的另外一個重要因素。國家發改委2014年6月已就電改密集向各方征求意見,11月,再次組織召開電力體制改革方案專家研討會,研究改革思路,開始新一輪征求意見。11月4日下午下發《關于深圳市開展輸配電價改革試點的通知》,正式啟動中國新一輪輸配電價改革試點。根據《通知》,深圳市開展輸配電價改革試點,會將現行電網企業依靠買電、賣電獲取購銷差價收入的盈利模式,改為對電網企業實行總收入監管。新電價機制自2015年1月1日起運行,原有相關電價制度停止執行。www.aigod.com.cn

  11月24日,國務院印發《關于取消和調整一批行政審批項目等事項的決定》,明確取消跨區域電網輸配電價審核。

  受此影響,深圳能源(11.38, -0.48, -4.05%)受到追捧,領漲電力板塊。深圳能源作為深圳重要電力能源供應商,其控股發電裝機容量604.15萬千瓦,目前已投產的深圳南山、寶安、鹽田等3個垃圾焚燒發電廠日處理垃圾能力達2450噸,是輸配電價改革試點的主要受益者。在榜單中可見,深圳能源漲幅達104%,前三季度凈利潤1,541,040,393.95元,同比增長41.81%。

  央企改革

  在電力改革緊鑼密鼓推進的同時,隨著央企改革的逐步深入,五大電力集團也開始試水央企“混改”。在“電改”和“央企改革”雙重概念下的五大電力集團下屬上市公司中,有三家公司在本次榜單中上榜。

  中國國電集團公司也于7月31日發布公告表示將堅持整體上市戰略,逐步將火電及水電業務資產注入。而在此之前國電集團內部會議中,雖然未進入央企改革試點,國電集團當時初步確定用3~5年時間全面深化改革。國電集團5家國內A股上市公司中,國電電力和長源電力進入本次榜單前十。國電電力名列第七。長源電力名列第八。

  投資趨勢

  近日多個消息稱,新電改方案已經上報相關部門,有望年底出臺。招商證券(28.06, -1.39, -4.72%)分析指出,電力板塊中三類公司或將因此而受益,即水電類公司,具有成本、價格優勢的火電類公司和地方性小型電網企業。同時,五大電力集團旗下的上市公司,在“電改”和“央企改革”雙重概念下,也有極大的上漲空間。2015年電力行業經營層面不存在潛在重大利空,電力體制改革的推進將釋放大量制度紅利,電力板塊將迎來政策推動、估值修復雙引擎下的新行情。值得關注是,受電改推進影響,連日來已有多家電力股漲停,另有多家漲幅大增,電力股走勢強勁。

  同時,根據國家電網[微博]披露的《國家電網公司“五交八直”規劃》,2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程。隨著國家“一帶一路”戰略的持續升溫,國家電網“十三五”期間將規劃在新疆投資1900億元推動疆電外送。市場預期未來五年會是特高壓行業的黃金發展周期,因而A股上市的特高壓概念股有大幅受益的預期。

  電改概念股一覽:

  長源電力(000966):有望醞釀技術補漲

  公司所屬國電長源荊門發電有限公司、國電長源第一發電有限責任公司、湖北漢新發電有限公司近期分別與公司控股股東中國國電集團公司所屬企業國電荊門江山發電有限公司、國電青山熱電有限公司、國電蘇家灣發電有限責任公司簽訂《發電量指標轉讓協議》。此次關聯交易標的為青山公司5.7億千瓦時、江山公司6.97億千瓦時和蘇家灣公司3.66億千瓦時的上網電量計劃指標,長源一發、荊門公司及漢新公司將通過代發電量分別支付上網電量指標轉讓費3944萬元、4680萬元和2358萬元,預計上述代發電量有望增加公司收入約4.75億元。同時,08年煤價大幅上漲和采購成本高昂致使電力企業大面積虧損,公司也未能幸免,但09年第一季度公司成為為數不多的扭虧為盈的電力企業。

  二級市場上,近期市場表現為為資金回歸銀行、鋼鐵、煤炭石油、有色金屬等大藍籌,板塊輪動比較明顯。在本輪行情反彈中,電力板塊依舊不溫不火,在未來的板塊輪動中,電力板塊有望醞釀恢復性行情。該股已持續整理超過兩個月,短線蓄勢已比較充分,后市若得到成交量進一步配合,有望醞釀技術補漲,投資者可適當關注。(長城證券 桑旭)

  上海能源(600508):業績超預期 關注產量增長的持續性

  公司于2010 年8 月14 日發布中期業績:營業收入46.91 億元,同比增長37.67%;實現凈利潤9.22 億元,同比增長123%;每股收益1.28 元,同比增長125%;凈資產收益率17.8%,同比增長7.77%。大幅超出市場預期。其中二季度凈利潤環比增長116%,主要原因是洗精煤價格產量和價格大幅增長所致。

  上半年公司各項業務經營形勢均表現良好。煤炭業務毛利率明顯高于其他業務,一直穩定在40%以上,成為公司業績的重要保障。受益于煤炭價格以及電解鋁價格的上漲,公司的整體盈利水平創同期歷史新高,我們預計2010 年上半年煤炭、電解鋁業務毛利將到達46%和12%,難得出現各項業績向好局面。

  煤炭產品價格與產量同比均大幅增長。上半年公司所在徐州地區的洗精煤和動力煤價格分別為1064 元/噸、682 元/噸。比去年同期上漲110 元/噸和155 元/噸,增幅11.6%和29.4%。上半年原煤產量504 萬噸,我們測算商品煤銷量為428 萬噸,其中動力煤217 萬噸,焦煤202 萬噸。由于公司的區域優勢和供貨渠道的穩定性,定價能力較強,價格增長即收入增長。以上述產量和價格計算,公司凈利潤增長3.39億元。我們預計下半年增速將明顯放緩。

  鋁業資產的業績彈性值得關注。2010 年上半年電解鋁產量為5.54 萬噸,噸電解鋁利潤為348 元。合計貢獻利潤1985 萬元。公司電解鋁業務自2009 年下半年扭虧為盈,我們預計今年全年毛利率水平將到達12%。未來電解鋁業務的盈利能力仍需關注下游需求和淘汰落后產能政策的執行力度。

  大唐發電(601991):業績好于預期 股價處估值底部

  上半年業績好于預期:

  上半年凈利潤同比增長33%至8.3億元(其中二季度盈利8.2億元),合EPS0.07元,略超預期。上半年業績占我們全年盈利預測的48%。二季度凈利潤環比大幅度提升,我們分析,主要源自4月份公司修改折舊政策(平均折舊年限由13年增至18年),單位折舊成本下降推動。

  正面:

  上半年EBIT利潤率為16%。主要源自4月份公司修改折舊政策。

  負面:

  負債率仍維持82%的歷史高點,財務費用壓力暫難緩解。

  發展趨勢:

  煤化工業務是2010-12年最大看點。盡管上半年煤化工業務開始投入試運,但凈利潤率僅2.7%,對公司EPS影響不足0.003元(貢獻凈利潤3599萬)。煤化工業務的利潤釋放仍待時日,利潤率仍有不確定性。

  年內如若定向增發完成,股本攤薄約8%。(非公開發行A股不超過10億股,每股6.81元。募集資金不超過80億元,投入大唐克旗日產1200萬立方煤制天然氣、阜新日產1200萬立方煤制天然氣項目、福建寧德核電一期、烏江銀盤水電站等項目)。

  估值與建議:

  維持當前盈利預測:2010-11年凈利潤分別為18億、20億元,EPS分別為0.14元、0.16元。

  維持中性評級。A股:當前股價對應2010、11年市盈率分別為51x和44x,高于行業平均水平。已包含投資者對于新業務(煤化工)的樂觀預期。H股:當前股價對應2010、11年市盈率分別為19x和17x,股價已處歷史估值底部,下行風險有限。(中金公司 陳俊華)

  閩東電力(000993)海西概念新能源 雙重王牌概念引爆股價

  公司集水電、核電、風電于一身,符合國家清潔能源戰略的發展,又屬國資背景,未來將率西受益海西經濟區建設。

  今年以來,各大區域振興板塊輪番炒作,今日更是成為市場主角。受中共中央總書記胡錦濤講話要加快建設海西經濟區的提振,海西概念板塊瘋狂上漲,如福建南紡、三木集團、漳州發展、中國武夷等逆勢漲停,且財富效應迅速蔓延至其它區域板塊。因此,區域板塊仍值得我們深度挖掘,建議關注閩東電力,公司是區域電力龍頭,屬基礎設施行業,將率西受益海西經濟區建設。

  區域電力龍頭 正宗海西概念

  公司主營業務為水力發電,是所在經營區域唯一以經營發電為主營業務的上市公司,現擁有中型水庫3座,電站20座,總裝機容量30.61萬千瓦,設計年發電量約為10.5億千瓦時。海西作為合作的前沿和對臺政策的試點在兩岸合作中搶占先機,從兩岸經貿交流中首先受益。2月12日至15日,中共中央總書記胡錦濤來到福建省漳州、龍巖、廈門等地,同廣大干部群眾和在閩臺灣同胞共度新春佳節。在福建期間其多次叮囑當地負責同志注重發揮旅游資源優勢,努力建設國際知名的旅游目的地。隨著兩岸經濟對接層次的加深,受益海峽西岸建設的行業也將逐步拓展,基礎設施行業將率先受益,公司作為區域電力龍頭受益顯著。

  新興產業龍頭 發展前景可期

  根據中央經濟工作會議部署,轉變經濟發展方式、調整經濟結構、創新經濟發展模式、加快新興產業發展是2010 年經濟工作的重大任務和主攻方向。顯然,加快發展戰略性新興產業已經成為大勢所趨,未來政策將更加傾斜于相關產業。其中,新能源是新興產業中一個重要部分,《新能源振興規劃》也將并入《戰略性新興產業發展規劃》。公司主營水力發電,是所在經營區域唯一以經營發電為主業的集團化公司。公司在發展水電的同時,大力進軍海上風電,參與了“國家海上風力發電寧德示范工程項目”和“海西寧德大型風機制造基地”項目,將在閩東近海打造一個200萬千瓦級國家海上風力發電示范工程。該項目將填補福建省在大型風機制造領域的空白,并帶動風電產業鏈的延伸。此外,公司攜手國內核電領域實力最強的中廣核,在寧德市境內開展與核電項目相配套的抽水蓄能電站前期工作,因此具有實質性核電概念。公司集水電、風電、核電等多重題材于一身,在國家大力推進戰略性新興產業發展的背景下,公司未來發展前景十分廣闊!

  廣州發展(600098):電力需求復蘇 增持

  下半年看廣東電力需求復蘇。由于電價上調、鎖定燃煤成本等因素,公司毛利率由08Q3最低時的9.1%回升至09Q2 的19.7%,已經接近06-07 年的正常水平,未來有望保持穩定。因此,公司業績繼續回升的關鍵在于當地電力需求的復蘇,而廣東火電發電量自6 月起已實現正增長。申銀萬國依然維持全年利用小時下降10%的假設,珠東電廠上半年發電29 億千瓦時,預計下半年電量的環比增速將在40%左右。據了解,珠東電廠7 月發電量為7 億千瓦時,據此估算下半年發電量約為41 億千瓦時,也印證了申銀萬國的上述判斷。

  經濟危機導致公司天然氣銷量顯著低于預期。上半年南沙發展燃氣的成品氣銷量為845 萬立方米,顯著低于申銀萬國預期(全年2800 萬立方米),主要原因在于經濟危機導致南沙開發區內部分工業用戶停業減產,用氣量大幅下降。因此,申銀萬國下調09 年天然氣銷量預測至1800 萬立方米,與08 年水平基本持平。

  小幅下調09 年盈利預測,維持“增持”評級不變。由于天然氣銷量假設調整,申銀萬國將09 年EPS 由0.31 小幅下調至0.29,維持10-11 年0.30/0.53 的預測不變。公司目前股價對應09-11 年PE 分別為22x/21x/12x,低于電力公司24 倍左右的估值水平,具有較高的安全邊際,申銀萬國依然維持公司“增持”評級不變,未來廣東地區電力需求的超預期復蘇將成為股價表現的催化劑。(申銀萬國

  明星電力(600101):受益于區域經濟發展 增持

  公司2010 上半年業績略好于我們的預期,我們認為主要原因如下:

  1.公司電力業務受益于區域經濟發展

  公司主要業務區域遂寧市地處成渝經濟圈,正處于城市化和工業化的高速發展期。一方面,近兩年大量沿海電子、機械等制造企業向西部地區轉移,遂寧市工業發展速度處于全省前列,第二產業產值占比已從2005 年的36.1%上升到2008 年的46.1%,對經濟增長的貢獻率達到67.3%。另一方面,遂寧市城市化進程不斷加快,其中心城區人口在2010 年將達到約60 萬人,2020 年形成百萬人口城市。城市化和工業化的高速發展,帶動了公司發/售電量的提升。本期公司售電量同比增長16.6%,即體現了工業化、城市化進程對公司電力業務的推動作用。我們認為,“十二五”期間,公司售電量復合增長率可達15%左右。

  2.上半年旱情對公司發電業務影響相對較小

  受上半年的旱情影響,西南地區相當一部分水電企業機組出力嚴重不足、業績下滑。

  公司水電機組所處涪江流域為嘉陵江支流,上半年同樣受到旱情影響,來水情況較去年同期偏少,但程度較云南、貴州和川西南等地區輕一些。此外,去年四季度發生垮塌的黃連沱水壩及時修復,加上過軍渡電站的防洪提維修在5 月完成,使得公司在進入6 月汛期后機組及時出力。以上因素使得公司本期自發電量在來水減少的情況下,同比增加12.9%。

  內蒙華電(600863):等待第三次成長高峰期

  投資要點:

  日前,我們參加了內蒙華電的2009年度股東大會,并與公司管理層就其發展現狀、及未來規劃做了溝通。

  具體如下:

  公司發展歷史1994年內蒙華電上市,主體資產為包頭第二熱電廠,發行5千萬股,募集資金1.95億元,主要用于收購渤海灣電廠30.54%的股權,此后幾年業績增長主要依賴于增持渤海灣電廠股權。

  直到1999年配股,內蒙華電進入第一個高速成長期,其配股募集資金19.5億元,全資收購豐鎮電廠和烏拉山電廠(1998年曾托管上述電廠)。

  到2002-2003年,公司再次步入第二個高速成長期,先后收購了蒙華渤海灣電廠、國華準格爾電廠、京達發電廠、包頭第一熱電、蒙達發電廠、上都電廠、岱海電廠、包頭東華熱電、京隆發電廠等多項資產。

  2009年公司與大股東北方聯合公司進行資產置換,將原先盈利能力較弱的包頭第一熱電和包頭第二熱電置出,同時將大股東下屬的烏海電廠置入。

  公司當前現狀雖然內蒙華電的資產收購等是集中在2003-2004年,但由于部分項目收購時仍在建,且部分項目后續又有擴建工程,因此實際從裝機容量增速的變化來看,最明顯的是2006年。不過值得關注的是,隨著公司控股電廠中部分小機組關停,近年來其裝機容量增長主要是依靠其參股電廠。截至2009年底,公司權益裝機容量572萬千瓦,其中火電裝機容量為565萬千瓦,是其10年前規模的3.7倍,是上市資產的13.3倍。伴隨著裝機規模的增加,內蒙華電的年銷售收入也從1995年的3.6億元,增長到09年底的72億元。除了規模的增長外,我們更關注公司資產的盈利能力變化。從公司上市以來,其毛利率從21.9%,逐步下降到08年最低時的6.1%,09年通過資產置換,回升到21.7%,與行業同期相比,變化趨勢較為一致,但09年內蒙華電的反彈幅度更高。

  公司未來發展從在建工程項目來看,2010-2011年內蒙華電的內生性增長,主要來自2010年烏海電廠的全年并表、岱海電廠二期項目核準并網、以及上都電廠三期核準開工,和多個風電項目投產。此外,公司與大股東北方聯合共同投資的煤炭項目黑城子、魏家峁等都將在未來2年陸續投產。到2012年之后,魏家峁煤電等項目將成為公司新的業績增長點。

  盈利與估值:由于岱海、上都電廠新機組投產對內蒙華電的盈利影響較大,保守假設,2010年公司業績增長僅來自于烏海電廠的投產,2011年岱海電廠二期獲得核準,2012年上都電廠三期建成(均不考慮集團其他資產收購),根據當前的煤價漲幅,則內蒙華電2010-2012年EPS分別為0.33元、0.44元、0.56元。對應當前股價6.95元,PE分別為21倍、16倍、12倍。

  考慮到公司未來投產項目具有一定競爭優勢,內生性增長具有延續性,且具備較大的潛在外延式擴張空間,當前估值較具有吸引力,給予“推薦”評級。(興業證券 陸鳳鳴 劉建剛)

  凱迪電力(000939):小荷才露尖尖角

  生物質發電前景廣闊。符合國家惠農政策,每個電廠給當地縣帶來150個左右的就業,給農民帶來4000-5000萬左右的收入;減少田間地頭焚燒所造成的嚴重大氣污染,單個電廠減排約16萬噸CO2和1500噸SO2;單個電廠可獲得售電利潤約2000萬-2500萬,同時有可能的CDM收入約1700萬元。

  生物質發電的政策日益完善。截止目前國家已在稅收、財政出臺了生物質發電產業較為完善的政策!栋l改價格《2010》1578號》規定從2010年7月1日起,生物質發電統一按照每千瓦時0.75元(含稅),提高了生物質電廠的盈利水平約7 分錢。

  生物質能發電的唯一標的,具備“新型藍籌三要素”的特征。行業空間大,國家新興能源產業規劃,2020年生物質能發電,3000萬千瓦時裝機容量,未來10年復合增速約20%;毛利率高,商業模式適合大規模擴展。生物質發電行業唯一上市公司,享受高估值。

  以祁東電廠為樣本測算,ROE為36%,年利潤2124萬元。祁東電廠設計的總裝機容量為4×1.2萬KW,目前完成發電機組為一期2×1.2萬KW,按發電小時7000小時,原料成本275元/噸,廠用電率12%,測算凈利潤2182萬元。

  首次提出“社會責任”投資。上市企業的社會責任未來將會影響公司市值,未來對公司的投資要更多關注具備“低能耗、低污染、低排放,循環經濟”特色的企業。凱迪電力的電廠大多數處在農業縣、較貧困地區,電廠的建設和運營緩解了當地能源緊張的壓力,增加了農民收入,解決了農民工的就業問題。是企業社會責任的最好詮釋。

  申能股份(600642):供氣量大幅增長 推薦

  收入大幅增長,利潤同比下滑2010 年上半年,公司實現營業收入92.9 億元,同比增長36.12%;實現歸屬于母公司的凈利潤約8.96 億元,同比下滑16.01%;實現扣除非經常性損益的凈利潤為7.58 億元,同比下滑28.8%。報告期內,公司實現每股收益為0.31 元,加權平均ROE 為5.88%。

  收入增長源于供氣量和發電量上升2010 年上半年,公司電力收入同比增長13.7%,石油天然氣業務收入同比增長58.8%。電力收入的增長主要源于利用小時回升帶來的發電量提高。而石油天然氣收入的增長主要源于供氣量的增長。公司的供氣量主要受供給端的制約。2010年起,公司進口LNG 大幅增加,加上川氣東送的投運,供氣量得以大幅增長。

  煤價上漲是利潤下滑主要原因2010 年上半年公司電力業務毛利率約為19.72%,較去年同期下滑6.89 個百分點左右。2010 年公司合同煤價約同比上漲6.5%左右,而同期秦皇島市場煤價則上漲30%左右。我們估計公司煤價漲幅低于行業平均水平,但仍導致了凈利潤較大幅度的下滑。

  投資收益平滑業績波動報告期內公司出售了其持有的2498 萬股交通銀行股份,獲得投資收益1.12 億元,折合稅后每股收益約為0.03 元左右,一定程度上緩解了公司凈利潤的下滑。預計下半年公司將對申能資產清算完畢,屆時可獲得投資收益4 億元左右,對公司業績形成較強支撐。

  估值較低,維持“推薦”評級暫不考慮增發,預計公司2010、2011、2012 年每股收益分別為0.58、0.54 和0.59 元,目前股價分別對應PE 為14.4、15.5 和14.2 倍。公司2010 年業績增長主要得益于非經常性的投資收益,2011 年和2012 年則主要依靠電力業務擴張和天然氣供氣量的增長支撐業績。公司目前估值水平較低,增發將對公司業績有一定攤薄作用,但仍具備估值吸引力,暫維持“推薦”評級。(平安證券 王凡)

  桂冠電力(600236):水電龍頭 資產注入預期

  投資要點:

  公司上半年實現主營業務收入19.84億元,同比去年增長4.82%;實現利潤總額2.69億元,同比下降47%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.86億元,同比下降19.78%;基本每股收益0.082元。

  西南地區特大干旱造成水電站上網電量同比下降40.11%是盈利下降的主要原因。公司上半年累計完成上網電量78.82 億千瓦時,其中火電完成23.62 億千瓦時,水電完成54.17 億千瓦時,風電完成1.03 億千瓦時。紅水河流域水電廠上半年發電量較去年同期減少45.2%,盡管火電上網電量大幅增長彌補了水電的減少,火電毛利率低導致發電業務總毛利率僅為13.61%,較去年同期大幅下降13.36個百分點。目前紅水河流域來水情況已轉好,下半年水電發電量大幅增加將明顯提升公司盈利水平。

  公司是大唐集團在紅水河流域的水電運作平臺,總裝機630萬千瓦的龍灘水電站等資產的注入為公司提供了持續的發展空間。大唐集團承諾龍灘水電站按照400 米正常蓄水位方案全部建成投產發電后,啟動資產注入工作。龍灘電站一期已投產7臺70萬千瓦機組,蓄水位達366米,二期目前正在建設中。如龍灘電站一期實施注入,將使公司裝機增長118%。

  廣西北部灣經濟區1.5萬億投資有望帶動廣西地區經濟快速增長,公司將受益于用電需求的增長。今年3月出臺的《關于加快廣西北部灣經濟區大產業大港口大交通大物流大城建大旅游大招商大文化發展實施意見》提出規劃估算總投資超過1.5萬億元。公司發電量主要在廣西電網銷售,將直接受益于區域經濟發展。

  桂東電力(600310):主業產品量價齊增 期間費用控制良好

  2010上半年,公司實現營業收入7.60億元,同比增加53.4%;營業利潤0.90億元,同比增加77.8%;歸屬母公司所有者凈利潤0.70億元,同比增加79.2%;攤薄每股收益0.38元,好于我們預期。

  上半年各項主業收入均實現良好增長。報告期內,公司電力、電子鋁箔及石油貿易三項主業營業收入同比分別增長32.8%、194.7%和58.3%。受益于公司電網覆蓋地區電力需求的同比快速增長,上半年公司實現財務售電量12.5億千瓦時,同比增加30.6%,加之2009年11月20日起電網銷售電價上調,共同促進電力主業收入高增長。金融危機過后電子行業復蘇促使公司電子鋁箔業務同比量價齊升,拉動收入和利潤增長;石油貿易業務收入延續2009年以來的快速增長態勢;非電主業對于公司的收入增長貢獻越發顯著,報告期內,公司電力主業收入占公司全部營業收入比重由去年同期74.8%下降到64.6%。

  電力主業盈利能力小幅下滑,被非電業務盈利提升和期間費用率下降彌補。報告期內,盡管水情較好,公司控股的四個主力水電站自發電量同比增加10.3%,但是由于下游需求的更快速增長,公司外購高價電的比重有所增加,上半年公司單位售電成本為0.274元,同比增加9.5%,高于單位售電收入增幅5.3%,電力主業毛利率因此同比下滑5.0個百分點。上半年,公司電力鋁箔業務得益于產品量價齊升,毛利率同比提升13.7個百分點,公司整體毛利率水平因此小幅回落2.6個百分點。伴隨收入的快速增長,公司三項費用控制良好,報告期內期間費用率同比下降3.5個百分點。

  桂源公司下半年開始并表,短期內利潤貢獻不顯著。公司于2010年7月完成對桂源公司56.03%的股權收購,下半年開始將并入財務報表。按照公司增發預案中對桂源公司的盈利預測,2010年預計將增加桂東電力歸屬母公司所有者凈利潤約613萬元,折合每股收益增厚0.03元,短期內貢獻不顯著,接下來要看收購桂源公司的資產后,和公司原有電網資產,以及公司未來投建的水電站和輸變電項目的協同效應。

  預計上程水電站2013年投產,公司短期內仍將面臨購電成本增支的壓力。公司本次募投的主要項目——上程水電站目前已開展前期附屬設施工程建設,大規模主體工程建設安排在半年到一年后,預計2013年開始會陸續投產為公司貢獻電量,該項目涉及金雞頂、大田和上程三個梯級水電站,總裝機容量10.326萬千瓦,設計年發電量2.75億千瓦時,該電站多為枯水期發電,具有較好的調峰能力,有利于公司電網穩定運行和降低度電銷售成本。短期內,隨著網內需求的增加,公司仍將面臨增購高價電引致的成本增支壓力。


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